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美债收益率再创新低!看空美经济,投资者押注长期债券

来源:龙行虎变网   作者:景岗山   时间:2020-09-27 06:22:25

债市投资者看空美国经济

4日,美债收益率普遍下跌,5年期和10年期美债收益率均创历史新低。

5年期美债收益率跌3.1个基点报0.195%,10年期美债收益率跌4.7个基点报0.511%,30年期美债收益率跌4.7个基点报1.187%。

事实上,10年期美债实际收益率,即从名义债券收益率中剔除了预期的消费者价格变动后的收益率,在上周五已跌至-1%,触及今年3月上旬市场剧烈动荡期间的低点。

5日早间,截至第一财经记者发稿时,5年期美债收益率和10年期美债收益率进一步跌至0.192%和0.510%。

美债收益率的走低体现出债市投资者对美国经济前景的悲观预期。

上周,美国商务部公布的数据显示,第二季度美国国内生产总值(GDP)按年率环比下滑32.9%。二季度的其他经济指标同样不容乐观,美国国内消费支出下降34.6%。此外,3600家企业申请破产保护,4000万人失业,1760多万人申领失业救济金。

里士满联储主席巴尔金3日表示,新冠肺炎疫情复燃正减缓美国经济复苏的步伐,经济发展的路径关键取决于疫情状况。“疫情升级可能使经济陷入困境,因此经济需要更多的财政支持。”他称。

诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)近日接受采访时表示,在疫情没有得到控制前,过早重启经济的做法非常愚蠢,美国5月和6月的就业率增长可能只是昙花一现。

在他看来,政府制定了许多刺激经济复苏的政策,却没有把重心放在控制疫情上,从长期来看,疫情致使学校停课,这对于毕业生的危害显而易见。

“停课不仅会对学业造成影响,他们同时将面临一个十分糟糕的劳动力市场。并且,当毕业生无法找到工作,当前美国经济的问题也就失去了解决的后路。”他称。

荷兰国际集团高级策略师布维(Antoine Bouvet)表示,若周五(7日)公布的美国7月非农就业数据低于预期,可能引发对避险资产的购买热潮,美债收益率将创下新低。

根据彭博数据,7月新增就业的预期中值仅为150万,远低于6月份的480万。

高盛经济学家沃克(Ronnie Walker)称,从高频数据来看,受疫情影响,美国就业市场复苏遇阻。德银经济学家瑞安(Brett Ryan)也表示,从各项数据综合来看,7月美国就业岗位可能减少40万左右。

金融服务机构CIBC World Markets驻东京执行董事和木(Kazuaki Oh’E)表示,美债投资者目前身陷负实际利率和极低的10年期美债名义收益率中。尽管如此,“鉴于美国国债的流动性和安全性,它仍是投资者的投资重点,其他G7国家的国债无法替代。”他认为,未来,随着市场偏离近期的股市驱动,投资组合重心可能会从股票市场转向债券市场。

他还表示,尽管有各种关于美债发行量增加和美联储减码购债规模的讨论,美国国债低而稳定的收益率水平依然让投资者感到安心。必要情况下,美联储甚至会加码购债规模以限制收益率走高。

华尔街开始平仓收益率曲线陡峭交易

与此同时,在各期限美债中,如今长债反而变得更加受欢迎,使得华尔街交易员们近来开始撤出对美债收益率曲线变陡的押注,而这曾是市场上最火爆的美债交易之一。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据,截至7月28日当周,投资者将美国2年期国债期货净空头持仓增加20553手至229311手,将美国5年期国债期货从净空头持仓44823手转向净多头持仓24675手,将美国10年期国债期货净多头持仓增加44148手至73192手,将超长期国债期货净空头持仓减少12887手至3346667手。

事实上,随着投资者涌入长期债券,收益率曲线自6月初以来一直趋平。5年期美债和30年期美债收益率之差已从上月的129个基点的高位回落至今日早间的99个基点。这背后是市场开始押注美联储可能会在9月完善新的前瞻指引,加大对长债的购买规模。

道明证券预计,美联储9月会将宽松政策扩大至较长期债券,并加强“基于结果”的前瞻性指引,而这可能导致收益率曲线进一步变平,因此,建议投资者购买10年期美国国债,并准备迎接30年期互换利差进一步走阔。

和木也认为,由于投资者可能会在债券标售中选择通胀压力不大的长期债券,美债收益率曲线可能会进一步趋平。

微信编辑|蒋张妍(实习)

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责任编辑:胡元恺